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摘要

本文深入探討了 Interactive Brokers 創辦人 Thomas Petterfy 的傳奇人生。從戰後匈牙利的貧困童年，到移民美國自學程式設計，再到利用技術徹底改變華爾街的交易方式。Petterfy 憑藉對自動化的極致追求，創立了全球最高效的券商之一 Interactive Brokers，本文記錄了他如何克服重重阻礙，用程式碼和創新思維打造出一個價值千億美元的金融帝國。

Highlight

1.

在2024年，他們僅用52億美元的營收就創造了37億美元的利潤。

對於一個過去60年致力於將業務盡可能自動化，以至於 Interactive Brokers 的利潤率高達71%的人來說，我專程前來見他的這趟旅程，簡直是荒謬的資源錯置。

他開創了自動化交易的先河，並建立了地球上最大的選擇權造市商之一。你之所以能穿著睡衣交易股票，正是因為他。他的第二個事業，Interactive Brokers，價值超過千億美元。

2.

Petterfy 從頭開始設計了這個系統。Petterfy 的程式透過專有方程式處理數據，並將新的買賣報價印在綠白條紋紙上。然後，跑單員拿起這些紙張，衝到交易坑，由辦事員透過手勢傳達即時價格。其他公司依賴交易員的直覺，Petterfy 則建立了一台依靠數學運作的機器。

隨著 Jerki 的公司成為世界上最強大的商品公司之一，Petterfy 的影響力也日益增長。到1976年，他領導著一個由80名程式設計師組成的團隊，這是當時世界上最大的金融編碼團隊之一。Jerecki 開始帶他參加一些與軟體無關的會議。Jerecki 從不獨自進入重要的談判。在滿是交易員和高管的房間裡，Jerecki 會聽取 Petterfy 的意見。

3.

當 Petterfy 提議擴展到股票選擇權時，Jerki 拒絕了，他更願意繼續做貴金屬交易商。

正是在故事的這個節點，Pedfey 意識到 Jereki 正在阻止他抓住一個成長的機會。成功的個人、成功的公司會移除任何阻礙其成長的障礙。

Jerecki 不想擴展到選擇權業務，但 Petterfy 已經用他的電腦發明了一個偏微分方程，可以根據標的資產價格、波動率和選擇權到期時間等變數來為選擇權定價。他一直在 Dreky 的公司內部悄悄地用白銀選擇權測試這個公式，幾乎每筆交易都在賺錢。這次成功讓 Jerky 的拒絕更令人沮喪。

4.

當我問起 Derek 教會了他什麼時，Petterfy 毫不猶豫地回答：「他是一個受過良好教育的人，但他是一名精神科醫生。他對市場一竅不通。我意識到，如果他能弄明白，那麼我也能。」

5.

Petterfy 將離開 Direct，並於1977年用20萬美元的積蓄自己創業。Petterfy 離開後，以36,000美元的價格在美國證券交易所買下一個席位。他就這樣和其他交易員一起待在交易坑裡，並立刻以自己的方式行事。

Petterfy 將他電腦生成的表格精確地折成方塊，分放在各個口袋裡。IBM 的放在他的胸袋裡，DuPont 的放在左褲袋，另一家公司的放在後褲袋，以此類推。當價格變動時，他會低下頭，從相應的口袋裡掏出紙張，查閱他的數字，然後抬起頭來出價。其他交易員著迷地看著這場表演，同時也日益感到不安。那句話背後的含義在他早期職業生涯中反覆出現。

在任何事情的開始，你都會犯很多錯誤。所以他實際上在一筆糟糕的交易中幾分鐘內就損失了一半的資本，他確信這筆交易是內線交易的結果。於是他開始變得更加謹慎，並開始對每一筆交易進行對沖。

在1977年到1982年間，Petterfy 透過一次次謹慎的交易，慢慢地重建了他的資本。他嚴格遵守他的公允價值表，並確保對所有交易進行對沖。他也開始僱用他人來執行他的想法。到1982年，他的業務規模已經大到足以擁有一個名字：Timber Hill。這是他的第一家公司。第二家將是 Interactive Brokers。

6.

同年，Petterfy 因一系列意外導致膝蓋幾處韌帶撕裂。他發現自己無法長時間站在交易大廳。被困在辦公室裡，Petterfy 花了好幾個小時盯著他的 Quatron 機器，那是一個米色的盒子，透過專用電話線一次顯示一個股票價格。他要求 Quotron 賣給他數據源，但遭到拒絕後，他便自己動手，切斷電線並接上示波器。

他就像一個瘋狂的科學家。很快，他的電腦就能即時接收整個市場的價格變動。這是在1980年代早期。有了這些數據流，他的演算法能夠比任何人都更快地發現有利可圖的選擇權交易。但他仍然需要人類在場內執行指令，這意味著要與控制訂單流的專家打交道。而在那個關係緊密的世界裡，Petterfy 並不是他們的一份子。

他的解決方案是經過計算的。他僱用了六位高挑、美麗的女性為他交易。那些曾對他的出價視而不見的專家們，突然之間爭相完成他新員工的交易。

7.

當專家們終於明白發生了什麼事時，蜜月期結束了。他們發出最後通牒：如果 P-f-想繼續交易，他就必須成為一名造市商，維持持續的買賣報價，而不是只挑選最有利可圖的選擇權進行交易。造市要求對價格變動做出瞬間反應。但他的交易員們是從他辦公室裡的演算法接收指令的。

他在1983年提出了一個新穎的解決方案，比 Steve Jobs 發布 iPad 早了27年，Petterfy 發明了第一台手持交易電腦。他製作了長方形的盒子，每個大約有一本精裝百科全書那麼大。裡面是成排的電晶體和電路板，由一個粗糙的觸控螢幕供電。每天早上，Petterfy 將這些設備沿著辦公桌排好，插上電源，上傳最新的市場數據和選擇權價格。然後，他把它們交到場內。當專家要求報價時，他的交易員們看一下螢幕，報出價格，然後再點擊一次以記錄交易。

但這個循環需要不斷地補充。每五筆交易後，設備就必須更新。辦事員們會提著裝有電腦的背包，在美國證券交易所大廳和 Peter 的辦公室之間兩條街的距離上飛奔。他會上傳交易，重新計算風險敞口，輸入新的價格，然後再讓他們飛奔回去。

美國證券交易所不情願地同意允許使用這些設備。但當他試圖將這些平板電腦帶到芝加哥選擇權交易所時，得到的回應是明確的。「他們實際上通過了一條規定，分析性設備不得在交易大廳使用，」Petterfy 說。「我的意思是，你怎麼能說出這樣的話？」

1985年，Petterfy 轉向紐約證券交易所陷入困境的選擇權部門。他們渴望交易量，並願意做出讓步。Petterfy 的設備在交易坑中被禁止，但他可以安裝顯示器，只要它們安裝在交易大廳的後牆上，距離交易區30英尺。

8.

1987年，Petterfy 實現了他在1971年最初的夢想。經過16年的反覆試驗，華爾街歷史上第一個全自動交易系統誕生了。他的機器現在可以在沒有人類干預的情況下下單。這項成就並非在傳統交易所的場內實現，而是透過 NASDAQ，一個新的、由報價驅動的網路，它沒有交易坑或辦事員，只有螢幕和一個中央撮合引擎。

一位 NASDAQ 員工對其增長最快的客戶之一的辦公室進行例行訪問時，發現現場沒有任何人類。NASDAQ 不知情的是，Petterfy 已經劫持了終端機的數據線。對大多數交易員來說，終端機只是一個螢幕和一個鍵盤，一種一次輸入一筆訂單的方式。但 Petterfy 已經將它連接到自己的電腦上，直接從數據源中獲取即時價格，透過他的演算法運行，然後再透過同一條電纜將交易發送出去。

9.

NASDAQ 的員工給了他一週時間來改正。

這傢伙真是太瘋狂了。Petterfy 和他的團隊連續工作了一整個星期。他們在終端螢幕上方安裝了一個攝影機來讀取價格，然後在鍵盤上方搭建了一個由金屬臂和微型馬達組成的框架。當電腦發現一筆交易時，信號會觸發他的發明，金屬手指就像一隻機械蜘蛛一樣開始打字。

「他一點也不喜歡這個，」Petterfy 回憶道，他曾提議安裝一個帶有活動手臂的假人操作員。這個系統存活了下來，儘管也出了一些小問題，包括一次因門的縫隙漏風觸發了備用設備上的虛假交易而損失了300萬美元，但 Timber Hill 那年賺了2500萬美元，第二年賺了5000萬美元。

10.

1993年，他創立了 Interactive Brokers。這是整篇專訪中最瘋狂的一句話之一：「在1990年代的大部分時間裡，Interactive Brokers 是一個優雅的解決方案，解決了一個當時還不存在的問題。」基礎設施已經準備就緒，技術也很先進，但市場，特別是在美國，仍然頑固地停留在類比時代。

11.

隨著 Interactive Brokers 開始崛起，Timber Hill 進入了它的黃昏時期。Petterfy 開創的技術和分析革命正在超越他最初的願景，演變成一場速度競賽。到了2000年代中期，像 Citadel 這樣的造市商斥資數億美元建造微波塔和光纖電纜，以求將執行時間縮短幾個微秒。Timber Hill 只能撿他們剩下的殘羹冷飯。

12.

當我問及為什麼一個畢生致力於推動技術邊界的人突然拒絕再進一步時，Petterfy 首先給出了一個實際的解釋。「我認為那會花掉我數十億美元，」他說，然後一個更誠實的答案浮現出來。「我也覺得我已經了解了關於造市的一切。我對此不再感興趣了。」

他的眼睛接著亮了起來，繼續說道。「但是，如何為人們建立最好的交易平台？那是一個挑戰。」

2007年5月，當 Petterfy 將 Interactive Brokers 上市時，Timber Hill 仍然貢獻了公司80%的收入。首次公開募股（IPO）並不是為了籌集資金。他擁有公司近100%的股份，是用 Timber Hills 的現金流建立起來的。「我們需要為 Interactive Brokers 做廣告，」他說。「我認為這可以將公司的名字推向公眾領域。」

13.

到2017年，Interactive Brokers 已經完全超越了 Timber Hill，以至於 Peter 徹底關閉了造市業務，結束了這段長達40年的歷程，這家公司曾一度是全球最大的選擇權造市商。剩下的是一台精密設計的機器，一家純粹的經紀公司，擁有400萬客戶，超過7000億美元的客戶資產，以及僅3000名員工，其中大部分是工程師。

2024年，它以52億美元的營收創造了37億美元的利潤。他以120億美元估值上市的公司，現在價值超過1200億美元。

14.

公司運作的基礎是 Petterfy 最初的理念：自動化一切。這種精神驅使公司收取極低的費用，以至於競爭對手不再試圖在價格上競爭。Interactive Brokers 仍然是對沖基金和專業交易員的首選平台。

「秘訣是什麼？」當我們的討論接近尾聲時，我問道。「這都是常識，」Petterfy 說。「努力工作和常識就是我的故事。」

逐字稿

幾天前，我還不知道 Tomas Petterfy 是誰。得知他已81歲高齡，身價高達800億美元，我感到非常震驚。他將他價值1200億美元的公司 Interactive Brokers 打造成了世界上效率最高的公司之一。舉例來說，在2024年，他們僅用52億美元的營收就創造了37億美元的利潤。我是透過閱讀 Colossus 為他撰寫的精彩人物專訪而認識 Petterfy 的。我簡直愛不釋手，並立刻打電話給我的朋友，Colossus 的創辦人 Patrick，告訴他我想做一集關於 Petterfy 精彩人生的節目。所以，這就是本集的內容。

我想直接進入由 Dom Cook 撰寫的這篇專訪，連結會附在下方。Dom 寫道：「我身處 Tomas Petterfy 價值1.08億美元的 Aspen 豪宅中。」進到屋內，我發現 Petterfy 駝背坐在椅子上。當我被介紹時，他銳利的眼神困惑地看著我。

「我以為我們是透過 Zoom 進行的。」他說。我的心一沉。「你從哪裡來的？」他問。倫敦？「那太瘋狂了，」他說，彷彿我是乘船來的。對於一個過去60年致力於將業務盡可能自動化，以至於 Interactive Brokers 的利潤率高達71%的人來說，我專程前來見他的這趟旅程，簡直是荒謬的資源錯置。

Petterfy 是全球第23位的富豪。他開創了自動化交易的先河，並建立了地球上最大的選擇權造市商之一。你之所以能穿著睡衣交易股票，正是因為他。他的第二個事業，Interactive Brokers，價值超過千億美元。我很驚訝他會對有人願意遠道而來聽他的故事感到意外。

他在椅子上坐定，開始解釋他的人生是如何從戰後布達佩斯的瓦礫堆中拖著一個金屬浴缸開始的。

從戰後布達佩斯的瓦礫堆中開始

「我出生於一次蘇聯的空襲中，」Petterfy 開始說道。「那是1944年9月30日，紅軍正推進至匈牙利。」他對五歲前的事毫無記憶，當時匈牙利已屬於共產黨，而他的父親在他兩歲時與母親離婚並逃離了國家，從此銷聲匿跡。

「我時常記得母親在哭泣，我會問：『媽媽，你為什麼哭？』她會回答：『我們快要餓死了。』而且她對此是極其認真的。」在學校，Petterfy 毫無希望。但他祖母的圖書館在戰爭中倖存了下來。透過 Balzac、Hugo 和 Zola 等19世紀法國經典作家的作品，他學習到了資本主義。

「我一直想賺點錢，因為我們一無所有。」他說。12歲時，他與一位從奧地利帶回幾包口香糖的同學合夥做生意。Petterfy 拿出一把刀，將每條口香糖切成五片，然後在校園裡兜售直到賣完。校長聽說他的生意後，質問他：「你的共產主義良知在哪裡？」

一年後，他開始組織一群孩子在被炸毀的建築物中尋找金屬。布達佩斯有70%的地區在戰爭中受損，而匈牙利迫切需要鋼鐵。首都各處的標示都寫著按磅收購廢金屬。

「有一次我們找到一個巨大的金屬浴缸，重得不可思議。我們八個人花了一整個下午才把它拖到秤重站，但我們因此賺了一大筆錢。」

當 Petterfy 21歲時，透過他所說的「一系列非常、非常幸運的錯誤」，他以探望遠親為由，成功獲得了前往西德的短期簽證。從那裡，他走進美國領事館申請移民。當文件批准後，他買了一張前往紐約市的單程機票。

抵達美國與初識電腦

在他童年的每個月，都會有一封來自美國的信。這封信來自他的父親。Petterfy 很少注意信的內容，他感興趣的是信封，特別是那張印有自由女神像的綠色郵票。「美國使用那種郵票大概有30年之久，」他說，「那是極其有效的廣告。」

1965年12月12日，他降落在紐約。他記得一棟矗立在街道中央的建築，那是紐約中央大廈，它橫跨大道，汽車從其拱門下穿行。他了解到它為何在那裡：紐約中央鐵路公司在大道下方挖掘鋪設鐵路，然後利用上方的空間建造其總部。對於一個在充滿限制的世界中長大的年輕人來說，這座建築證明了在美國，有人可以顛覆既有體系，並在其之上建立新的事物。

他很快在一家公路工程公司找到工作，週薪65美元，負責繪製道路地圖。他每天的工作是將測量員的現場筆記轉換為公路圖紙，為新道路繪製高程變化、視線和傾斜角度。例行計算可能需要長達20分鐘。然而，在辦公室的角落裡，坐著一個價值3000美元的解決方案，卻沒有人願意碰它。

那台 Alveti Programmer 101 重達20磅，看起來像一台超大的收銀機。它是最早的桌上型電腦之一。當 Petterfy 自告奮勇要處理這台閒置的機器時，沒有人反對。「我想，學這個總比學英文容易。」他說。

這台電腦能進行基本的算術運算，並將結果印在紙帶上。它還可以儲存簡單的程式。第一天晚上，Petterfy 把手冊帶回家，他鬆了一口氣，發現裡面只有100個英文單字，其餘都是方程式和圖表。機器的邏輯立刻吸引了他：將每個計算分解成步驟，將這些步驟記錄在一張卡片上，將卡片插入插槽，輸入測量員的數字，然後得到答案。Petterfy 開始編寫他的第一個程式。

當一張卡片終於成功運作時，他會標記其功能，並將其加入他日益增多的卡片堆中。幾週內，他為辦公室最常見的計算建立了一個程式庫。過去需要20分鐘的手工計算，現在只需30秒。

讓我們回到故事。每天早上，製圖員們在 Petterfy 的辦公桌前排隊，機器在他身邊喋喋不休地運作著，印表機不斷地輸出解決同事問題的方案。「我為自己感到非常驕傲。」Petterfy 說。

進入華爾街

在那個時候，他只是一家工程公司的員工。他將會遇到一系列改變他生命軌跡的人。第一位是他的匈牙利同鄉。當有人提到 Janos Arani，一位幫助華爾街公司學習如何使用電腦而賺錢的匈牙利人時，Petterfy 前往 Arani 的辦公室請求工作。

這份顧問工作讓 Petterfy 接觸到了金融。大多數客戶都想要相同的報告，比較各種證券的指標，如本益比、帳面價值和盈利增長率。Petterfy 編寫程式，等待機器嗡嗡作響、喀喀作響地完成計算。結果出來後，他將它們整理成文件夾，每週交付給客戶。

接著，Arani 將他介紹給另一位將改變他生命軌跡的人。有一天，Ronnie 提到一位不尋常的客戶。「我認識一位瘋狂的精神科醫生，他想做一些電腦方面的工作。你應該見見他。」那位精神科醫生是 Dr. Henry Jerki，一位前耶魯大學教授，他離開醫學界，創立了全球領先的貴金屬交易公司之一 Maca and Goldsmith 的美國業務。

Petterfy 帶著一本他用來學習商品知識的《黃金》來到 Jerki 的辦公室。Jerki 解釋了他的觀察：白銀價格波動劇烈，但總在一定範圍內。他希望有人能編寫一個程式，模擬如果他們在每個下跌點買入，並在每個上漲點賣出，從白銀的波動中獲利，會發生什麼情況。

為了解答 Jerki 的問題，Petterfy 需要數據。於是他前往 ComX（商品交易所），結果發現了一個原始的場景：記者們坐在一個圓形坑中，透過無線電耳機向鷹架上的辦事員口述價格，辦事員則將數字寫在牆上。一天結束後，這些價格會被抄寫到紙上。

當我了解 Tomas Petterfy 之後，我不僅閱讀了這篇專訪，還讀了我能找到的關於他的每一篇訪談和每一篇報導。在另一篇專訪中，我發現了一句我認為是理解 Petterfy 以及他個人為何如此吸引我的關鍵句子。他說：「在華爾街，我感覺自己就像愛麗絲夢遊仙境。一切都說不通，一切都混亂不堪，與我認為應有的方式完全不同。」

Petterfy 的任務很簡單：交易白銀並嘗試賺錢。而 Petterfy 對此一無所知。他說：「我過得非常糟糕。你如何決定何時買入，又如何決定何時賣出？」他沒有決策的框架，除了直覺之外沒有任何系統，而他並不具備這種直覺。

Jereki 也有一個更大的願景，但我們將會看到，他的願景不如 Petterfy 宏大。Jereki 希望他剛起步的業務成為一家貴金屬交易商，向紐約、倫敦和香港的銀行和交易員提供連續的黃金和白銀報價。這正是電腦最能解決的問題。

Petterfy 從頭開始設計了這個系統。在我讀到的另一篇關於 Petterfy 的專訪中，他還有一句名言，他說他不認為自己是個交易員。「我是一名電腦程式設計師，我公司裡所有最重要的人也都是。」

所以，Petterfy 從頭開始設計了這個系統。Petterfy 的程式透過專有方程式處理數據，並將新的買賣報價印在綠白條紋紙上。然後，跑單員拿起這些紙張，衝到交易坑，由辦事員透過手勢傳達即時價格。其他公司依賴交易員的直覺，Petterfy 則建立了一台依靠數學運作的機器。

請記住我接下來要讀給你們聽的內容。這是在1971年，他27歲，正在接受《巴倫週刊》的採訪，談論他剛創造的這個系統。他將花費超過十五年的反覆試驗，才弄清楚如何實現他現在所說的目標：「一旦這個電子大腦連接到它的語音盒，能夠接聽電話，員工們就可以去放個長假了。」他的話揭示了他對未來的洞見有多麼清晰。

隨著 Jerki 的公司成為世界上最強大的商品公司之一，Petterfy 的影響力也日益增長。到1976年，他領導著一個由80名程式設計師組成的團隊，這是當時世界上最大的金融編碼團隊之一。Jerecki 開始帶他參加一些與軟體無關的會議。Jerecki 從不獨自進入重要的談判。在滿是交易員和高管的房間裡，Jerecki 會聽取 Petterfy 的意見。

一個想法的誕生

但他們的合作關係在那年晚些時候開始出現裂痕，當時 Petterfy 參觀了芝加哥選擇權交易所。交易員們憑空創造價格，買賣價差高達2到3美元。這種效率低下的情況遠遠超過了貴金屬市場。我們將會看到，Dreeri 犯的錯誤是試圖限制 Petterfy 那顯然無窮的野心。

當 Petterfy 提議擴展到股票選擇權時，Jerki 拒絕了，他更願意繼續做貴金屬交易商。

正是在故事的這個節點，Petterfy 意識到 Jereki 正在阻止他抓住一個成長的機會。成功的個人、成功的公司會移除任何阻礙其成長的障礙。

Jerecki 不想擴展到選擇權業務，但 Petterfy 已經用他的電腦發明了一個偏微分方程，可以根據標的資產價格、波動率和選擇權到期時間等變數來為選擇權定價。他一直在 Dreky 的公司內部悄悄地用白銀選擇權測試這個公式，幾乎每筆交易都在賺錢。這次成功讓 Jerky 的拒絕更令人沮喪。

這一點非常重要：看到別人成功並意識到如果他們能做到，我也能做到的重要性。在七年的時間裡，Petterfy 看著他的老闆成為美國黃金市場的泰斗。當我問起 Derek 教會了他什麼時，Petterfy 毫不猶豫地回答：「他是一個受過良好教育的人，但他是一名精神科醫生。他對市場一竅不通。我意識到，如果他能弄明白，那麼我也能。」關於 Jerky，他在另一篇專訪中還有一句很棒的話。他說：「我學到了，」他談到從他那裡學到的東西，「我學到了大量關於市場運作的知識。最好的一課是不要讓我的思想被傳統智慧所蒙蔽。」在 Petterfy 職業生涯的最初幾十年裡，每個人都認為他瘋了。他們一遍又一遍地說：「那傢伙瘋了。他的想法太奇怪了。」

自立門戶與早期奮鬥

所以，Petterfy 將離開 Direct，並於1977年用20萬美元的積蓄自己創業。Petterfy 離開後，以36,000美元的價格在美國證券交易所買下一個席位。他就這樣和其他交易員一起待在交易坑裡，並立刻以自己的方式行事。

Petterfy 將他電腦生成的表格精確地折成方塊，分放在各個口袋裡。IBM 的放在他的胸袋裡，DuPont 的放在左褲袋，另一家公司的放在後褲袋，以此類推。當價格變動時，他會低下頭，從相應的口袋裡掏出紙張，查閱他的數字，然後抬起頭來出價。其他交易員著迷地看著這場表演，同時也日益感到不安。那句話背後的含義在他早期職業生涯中反覆出現。這篇專訪中的一些故事簡直瘋狂。等我們講到就知道了。他把交易大廳當作化學實驗室。「人們以為我瘋了。」他說。這句話他又聽了一遍又一遍。但他很自在地相信自己的判斷，並認為他們才是瘋子。

當然，在任何事情的開始，你都會犯很多錯誤。所以他實際上在一筆糟糕的交易中幾分鐘內就損失了一半的資本，他確信這筆交易是內線交易的結果。於是他開始變得更加謹慎，並開始對每一筆交易進行對沖。

在1977年到1982年間，Petterfy 透過一次次謹慎的交易，慢慢地重建了他的資本。他嚴格遵守他的公允價值表，並確保對所有交易進行對沖。他也開始僱用他人來執行他的想法。到1982年，他的業務規模已經大到足以擁有一個名字：Timber Hill。這是他的第一家公司。第二家將是 Interactive Brokers。

發明交易的未來

同年，Petterfy 因一系列意外導致膝蓋幾處韌帶撕裂。他發現自己無法長時間站在交易大廳。被困在辦公室裡，Petterfy 花了好幾個小時盯著他的 Quatron 機器，那是一個米色的盒子，透過專用電話線一次顯示一個股票價格。他要求 Quotron 賣給他數據源，但遭到拒絕後，他便自己動手，切斷電線並接上示波器。

我查了一下，示波器是一種電子測試儀器，可以視覺化顯示電壓隨時間的變化。所以聽聽這個。我想買你的數據。你說不。然後他說他自己動手。他基本上駭進了系統，切斷電線並接上示波器。

示波器像一台小電視一樣放在他的桌子上，螢幕上覆蓋著網格。當他將探針接到被切斷的線路上時，綠色的軌跡在螢幕上掃過，顯示著攜帶每個股價的電脈衝。這太瘋狂了。每個數字在尖峰和低谷中都有其獨特的標記。他研究著這些模式，將每個軌跡與他 Quotron 上出現的價格進行匹配。也許他們是對的。

他就像一個瘋狂的科學家。很快，他的電腦就能即時接收整個市場的價格變動。這是在1980年代早期。有了這些數據流，他的演算法能夠比任何人都更快地發現有利可圖的選擇權交易。但他仍然需要人類在場內執行指令，這意味著要與控制訂單流的專家打交道。而在那個關係緊密的世界裡，Petterfy 並不是他們的一份子。

他的解決方案是經過計算的。他僱用了六位高挑、美麗的女性為他交易。那些曾對他的出價視而不見的專家們，突然之間爭相完成他新員工的交易，而這些交易是 Petterfy 透過電話下達的。「每個人都喜歡那些女士，」他說，「我們賺得盆滿缽滿。」

Dom Cook，這篇專訪的作者，我認識他。所以我請 Dom 盡可能多地寄給我關於 Petterfy 的背景資料，以幫助我製作這一集。有一個故事沒有被收錄在專訪中，簡直瘋了。它正好發生在 Petterfy 職業生涯的這個時期。故事說，1982年，Petterfy 和一位朋友在上東區共進晚餐。當他們走進餐廳時，入口附近一張桌子上的三名男子認出了他的朋友，並邀請他們過去。

桌邊坐著的三個男人都在娛樂圈工作。Petterfy 一個也不認識。其中一位是電影製片人 Aaron Russo。另一位是電影製作人 Melvin Van Peebles。Russo 轉向 Petterfy。「那麼，你是做什麼的？」Petterfy 解釋說他是一名交易員，但膝蓋受了傷，無法再站在場內。所以，他僱用了一些有魅力的女性來執行他的交易。她們透過電話接收指令，並將指令轉達給交易所的專家。「你的意思是任何人都能做這個？」Russo 問。Petterfy 聳了聳肩。「理論上，是的。」Russo 把手放在電影製作人 Vain Peele 的肩膀上。「好吧。你的意思是 Melvin 也能做？」我想可以。

「我跟你賭一萬美元，」Russo 說。「你僱用 Melvin。如果他能待滿一年，我就付你錢。」Petterfy 同意了。Melvin 參加了 Timber Hills 的訓練課程，學習接收 b 的指令並向專家轉達訂單。然後他被派往美國證券交易所的交易大廳，在那裡他很快就受到了歡迎。他在 Timber Hill 交易了整整一年，並且表現出色。Petterfy 收下了 Russo 的一萬美元。

瘋狂的部分來了。一年後，Russo 製作了由 Eddie Murphy 和 Dan Akroyd 主演的電影《Trading Places》，講述了一位富有的經紀人和一位街頭騙子的生活因兩位富有的金融家的一個賭注而互換的故事。該片在第一年就賺了1.2億美元。這件事正好發生在我們故事的這個時間點。回到故事中。

當專家們終於明白發生了什麼事時，蜜月期結束了。他們發出最後通牒：如果 P-f-想繼續交易，他就必須成為一名造市商，維持持續的買賣報價，而不是只挑選最有利可圖的選擇權進行交易。造市要求對價格變動做出瞬間反應。但他的交易員們是從他辦公室裡的演算法接收指令的。沒有直接的接觸，他們如何造市？

正如他在職業生涯中處理幾乎所有問題一樣，他在1983年提出了一個新穎的解決方案，比 Steve Jobs 發布 iPad 早了27年，Petterfy 發明了第一台手持交易電腦。他製作了長方形的盒子，每個大約有一本精裝百科全書那麼大。裡面是成排的電晶體和電路板，由一個粗糙的觸控螢幕供電。每天早上，Petterfy 將這些設備沿著辦公桌排好，插上電源，上傳最新的市場數據和選擇權價格。然後，他把它們交到場內。當專家要求報價時，他的交易員們看一下螢幕，報出價格，然後再點擊一次以記錄交易。

但這個循環需要不斷地補充。每五筆交易後，設備就必須更新。辦事員們會提著裝有電腦的背包，在美國證券交易所大廳和 Peter 的辦公室之間兩條街的距離上飛奔。他會上傳交易，重新計算風險敞口，輸入新的價格，然後再讓他們飛奔回去。

美國證券交易所不情願地同意允許使用這些設備。但當他試圖將這些平板電腦帶到芝加哥選擇權交易所時，得到的回應是明確的。「他們實際上通過了一條規定，分析性設備不得在交易大廳使用，」Petterfy 說。「我的意思是，你怎麼能說出這樣的話？」

1985年，Petterfy 轉向紐約證券交易所陷入困境的選擇權部門。他們渴望交易量，並願意做出讓步。Petterfy 的設備在交易坑中被禁止，但他可以安裝顯示器，只要它們安裝在交易大廳的後牆上，距離交易區30英尺。

在這篇專訪中，有很多時候你會意識到，他的天賦之一正是在這些不斷施加於他身上的荒謬任意規則下創造出來的。Petterfy 必須成功地在多個充滿任意、不合邏輯規則的環境中航行。所以他們又設置了一個障礙，而他想出了一個繞過它的方法。這個距離使得即時交易變得不可能。「那時候我非常絕望。」Petterfy 說。那個週末，在他家裡，他獨自坐在廚房的桌子旁，凝視著一個裝滿彩色鉛筆的杯子。他拿起一支，又放了回去。紅色，然後是綠色，然後是藍色。「如果每個數字都以一種顏色閃爍呢？」他想。

週一早上，他重寫了程式碼，創造了一場迷幻的燈光秀，他的交易員可以從房間的另一頭讀懂，並將其投射在30英尺外的巨大螢幕上。「人們花了一兩天時間來學習這些顏色。」他告訴我。專訪中實際上有一張這個螢幕的照片。對我來說，它看起來極其複雜。

機械蜘蛛

1987年，Petterfy 實現了他在1971年最初的夢想。經過16年的反覆試驗，華爾街歷史上第一個全自動交易系統誕生了。他的機器現在可以在沒有人類干預的情況下下單。這項成就並非在傳統交易所的場內實現，而是透過 NASDAQ，一個新的、由報價驅動的網路，它沒有交易坑或辦事員，只有螢幕和一個中央撮合引擎。

現在，他建立華爾街史上第一個自動交易系統的方式，對你我來說將會非常熟悉。他將會劫持數據。

一位 NASDAQ 員工對其增長最快的客戶之一的辦公室進行例行訪問時，發現現場沒有任何人類。NASDAQ 不知情的是，Petterfy 已經劫持了終端機的數據線。對大多數交易員來說，終端機只是一個螢幕和一個鍵盤，一種一次輸入一筆訂單的方式。但 Petterfy 已經將它連接到自己的電腦上，直接從數據源中獲取即時價格，透過他的演算法運行，然後再透過同一條電纜將交易發送出去。

NASDAQ 的員工給了他一週時間來改正。他堅持，所有的交易都必須透過鍵盤輸入，並且像其他人一樣一個接一個地輸入。所以，回到他關於愛麗絲夢遊仙境的那句話。他說：「在華爾街，我感覺自己就像愛麗絲夢遊仙境。一切都說不通，一切都混亂不堪，與我認為應有的方式完全不同。」

在 Petterfy 看來，NASDAQ 試圖讓他的系統變得更糟。聽聽他接下來做了什麼。這大概是他做過最有趣的事了。這傢伙真是太瘋狂了。Petterfy 和他的團隊連續工作了一整個星期。他們在終端螢幕上方安裝了一個攝影機來讀取價格，然後在鍵盤上方搭建了一個由金屬臂和微型馬達組成的框架。當電腦發現一筆交易時，信號會觸發他的發明，金屬手指就像一隻機械蜘蛛一樣開始打字。

當那位 NASDAQ 的人回來時，他發現辦公室已經變了樣。那種可疑的寂靜消失了，取而代之的是自動打字機猛烈的敲擊聲。Petterfy 的創作以陣陣爆發的方式敲擊鍵盤。噠噠噠……停頓。噠噠噠……停頓。噠噠噠。每個序列都以比任何人類思考，更不用說打字還要快的速度拼出買入和賣出指令。那位員工沉默地看著，然後一言不發地離開了。

「他一點也不喜歡這個，」Petterfy 回憶道，他曾提議安裝一個帶有活動手臂的假人操作員。這個系統存活了下來，儘管也出了一些小問題，包括一次因門的縫隙漏風觸發了備用設備上的虛假交易而損失了300萬美元，但 Timber Hill 那年賺了2500萬美元，第二年賺了5000萬美元。記住，這是在80年代。

到年代末，Petrophy 的造市網路從紐約延伸到芝加哥和舊金山，然後海外擴展到法蘭克福、倫敦和香港。Goldman Sachs 多次提出收購要約，價格攀升至高達9億美元。Petfe 全部拒絕了。當被追問他的價格時，他說30億美元。這是一種委婉結束對話的方式。他不想賣。他正在打造他迄今為止最雄心勃勃的創舉，一個能讓普通投資者也享受到他為自己創造的技術優勢的平台。

Interactive Brokers 的崛起

1993年，他創立了 Interactive Brokers。這是整篇專訪中最瘋狂的一句話之一：「在1990年代的大部分時間裡，Interactive Brokers 是一個優雅的解決方案，解決了一個當時還不存在的問題。」基礎設施已經準備就緒，技術也很先進，但市場，特別是在美國，仍然頑固地停留在類比時代。

千禧年之際，美國交易所的大規模自動化開始加速。NASDAQ 生來就是電子的。但現在，最傳統的交易所也開始屈服。即使是紐約證券交易所也讓位給了電腦伺服器的嗡嗡聲。華爾街正在變成一個以螢幕為基礎的行業。那些曾經嘲笑 Petterfy 的折疊紙張和手持電腦的場內交易員們，發現自己正面臨著被淘汰的命運。這對 Peter 來說是有利的。

「他們知道我是一個誠實的商人，他們需要一種方式來在電腦上繼續他們的業務。所以他們成了我們的客戶，這就是 Interactive Brokers 如何成為專業交易員的經紀商的。」

隨著 Interactive Brokers 開始崛起，Timber Hill 進入了它的黃昏時期。Petterfy 開創的技術和分析革命正在超越他最初的願景，演變成一場速度競賽。到了2000年代中期，像 Citadel 這樣的造市商斥資數億美元建造微波塔和光纖電纜，以求將執行時間縮短幾個微秒。Timber Hill 只能撿他們剩下的殘羹冷飯。

當我問及為什麼一個畢生致力於推動技術邊界的人突然拒絕再進一步時，Petterfy 首先給出了一個實際的解釋。「我認為那會花掉我數十億美元，」他說，然後一個更誠實的答案浮現出來。「我也覺得我已經了解了關於造市的一切。我對此不再感興趣了。」

他的眼睛接著亮了起來，繼續說道。「但是，如何為人們建立最好的交易平台？那是一個挑戰。」

2007年5月，當 Petterfy 將 Interactive Brokers 上市時，Timber Hill 仍然貢獻了公司80%的收入。首次公開募股（IPO）並不是為了籌集資金。他擁有公司近100%的股份，是用 Timber Hills 的現金流建立起來的。「我們需要為 Interactive Brokers 做廣告，」他說。「我認為這可以將公司的名字推向公眾領域。」

自動化的核心理念

現在我們回到 Petterfy 將他的公司上市。當然，他會用自己的方式來做。他沒有支付投資銀行要求的高昂費用，而是選擇了荷蘭式拍賣，並聘請了一家名不見經傳的公司來上市他10%的業務。這為他節省了8000萬美元。這也意味著沒有路演。然後他繼續建設。

到2017年，Interactive Brokers 已經完全超越了 Timber Hill，以至於 Peter 徹底關閉了造市業務，結束了這段長達40年的歷程，這家公司曾一度是全球最大的選擇權造市商。剩下的是一台精密設計的機器，一家純粹的經紀公司，擁有400萬客戶，超過7000億美元的客戶資產，以及僅3000名員工，其中大部分是工程師。

2024年，它以52億美元的營收創造了37億美元的利潤。他以120億美元估值上市的公司，現在價值超過1200億美元。公司運作的基礎是 Petterfy 最初的理念：自動化一切。這種精神驅使公司收取極低的費用，以至於競爭對手不再試圖在價格上競爭。Interactive Brokers 仍然是對沖基金和專業交易員的首選平台。

「秘訣是什麼？」當我們的討論接近尾聲時，我問道。「這都是常識，」Petterfy 說。「努力工作和常識就是我的故事。」

我提到了 Costco，這是投資者喜歡做的一個比較。兩家公司都建立在一個激進的觀念上：你可以透過收取更少的費用來賺更多的錢。Petterfy 回答說：「我從未去過 Costco。」他說。「我也從未讀過一本商業書籍。」

2019年，在他75歲生日那天，他卸任了執行長一職，但退休是不可能的。他現年81歲，是 Interactive Brokers 的董事長，仍然擁有公司近70%的股份，並表示他「算是在管理銷售和行銷部門，因為沒有人願意做。」「我對此一無所知，」他說。「所以我邊做邊學。」

當我問他最自豪的是什麼時，他想了一會兒。「我們為人們省下的錢，以及讓市場變得更有效率。」

然後，Pedy 突然挺直了身子。「我還沒看盤呢，」他說著，轉向他的螢幕。「我們漲了1.44美元，」他宣布。「還不錯。」

我站起身，感謝他抽出時間，然後自行離開了房子，腦中盤算著。在我們交談的三個小時裡，Pedy 賺了17億美元。