Context
| In Million USD | 1965 | 1966 | 1967 | 1968 | 1969 | 1970 | 1971 | 1972 | 1973 | 1974 | 1975 |
| Context and Trend | | | | | | | | | | | |
| US GDP | 2,969 | 3,254 | 3,440 | 3,763 | 4,070 | 4,293 | 4,659 | 5,116 | 5,702 | 6,181 | 6,740 |
| GDP Growth | 8% | 10% | 6% | 9% | 8% | 5% | 9% | 10% | 11% | 8% | 9% |
| US Fed fund rate | 4% | 5% | 4% | 6% | 8% | 7% | 5% | 4% | 9% | 11% | 6% |
| DJI Index | 911 | 873 | 879 | 904 | 876 | 753 | 885 | 950 | 924 | 759 | 803 |
| Change | 9% | -4% | 1% | 3% | -3% | -14% | 17% | 7% | -3% | -18% | 6% |
| Berkshire | | | | | | | | | | | |
| Asset | 28 | 33 | 40 | 44 | 57 | 57 | 69 | 82 | 196 | 217 | 226 |
| Equity | 25 | 29 | 32 | 36 | 44 | 48 | 56 | 68 | 81 | 88 | 93 |
| Asset Growth | | 17% | 21% | 10% | 29% | 0% | 22% | 18% | 140% | 11% | 4% |
| Liability Growth | | -8% | 147% | -10% | 68% | -35% | 61% | 1% | 764% | 11% | 4% |
| Equity Growth | | 20% | 7% | 15% | 21% | 10% | 16% | 22% | 19% | 9% | 5% |
| Noteable Investment | | Hochschild-Kohn | National Indemnity | | Sun Newspaper | | | Blue Chip Stamps | | | |
| | | | | | | | See’s Candy | | | |
| | | | | Gateway Underwriters Agency | | | Washington Post | | | |
Highlight
1971年
1.
我們的銀行子公司，The Illinois National Bank & Trust Company，繼續以存款收益率百分比衡量，引領其行業。1971年，Illinois National 在平均存款上實現了超過2%的稅後收益，而同時（1）除了偶爾的準備金平衡交易外，不使用借入資金；（2）維持遠高於平均水平的流動性狀況；（3）記錄的貸款損失遠低於平均水平；以及（4）利用超過50%定期存款的組合，所有消費者儲蓄賬戶全年都獲得允許的最高利率。這反映了 Gene Abegg 和 Bob Kline 的卓越管理工作。
在整個銀行業，1971年貸款和投資的利率大幅下降。在過去幾年中，Illinois National 的存款結構從活期存款轉向昂貴得多的定期存款的程度，遠超行業平均水平。例如，支付給存款的利息已從1969年的不足170萬美元增加到1971年的超過270萬美元。儘管如此，銀行的非凡盈利能力得以維持。年內加強了營銷力度，取得了優異成果。
1973年
2.
與 Diversified Retailing Company, Inc. 的合併
Diversified Retailing Company, Inc. 透過子公司經營一系列面向大眾市場的女裝連鎖店，並從事再保險業務。管理層認為，其最重要的資產是持有 Blue Chip Stamps 16% 的股份。
Blue Chip Stamps
截至年底，我們持有的 Blue Chip Stamps 股票約佔該公司流通股的 19%。自年底以來，我們增加了持股量，目前約佔 22.5%：實施與 Diversified Retailing Company, Inc. 的擬議合併將使該數字增加到約 38.5%。
3.
在 1969 年的年度報告中，我們評論了收購 Sun Newspapers Inc. 的事宜，這是一家在 Omaha 大都會區出版的週報集團。自那時起，我們未在年度報告的正文中評論其營運情況，也未合併其財務結果，因為涉及的投資很小，該業務在「財務上不重要」。
1973 年期間，非常明顯地表明這種不重要性並未延伸到出版品質。5 月 7 日，Sun Newspapers 因其 1972 年 3 月 30 日有關 Boys Town 的特別報導，榮獲普立茲地方調查報導獎（歷史上首次由週報獲得此類獎項）。我們報導了自 Father Flanagan 於 1948 年去世以來，服務減少與財富累積之間發生的非凡對比。
1974年
4.
1975 年的前景並不樂觀。我們的紡織業務無疑將出現急劇的負面比較，銀行收益可能也會有適度下降。保險核保目前是一個巨大的未知數——在這個領域肯定不會是令人滿意的一年，甚至可能極其糟糕。保險投資收入和我們在 Blue Chip Stamps 的權益收益方面，前景則相對較好。在此期間，我們計劃繼續增強財務實力和流動性，為保險費率變得充足、我們能再次積極尋求該領域增長機會的時機做好準備。
保險業務
我們提供的產品成本（汽車維修、醫療支付、賠償福利等）正以我們估計約每月 1% 的速度增長。當然，這種增長並非平穩進行，但通膨無情地、沉重地侵蝕著我們提供的對人和財產的維修服務。然而，在過去幾年中，財產和意外險領域的費率幾乎沒有變化。隨著成本迅速上升而價格保持不變，不難預測利潤率會發生什麼。
在撰寫本報告時，這種惡化仍在繼續。許多大型公司的損失準備金似乎仍被嚴重低估，這意味著這些競爭對手繼續低估他們的真實成本。不僅費率必須提高到足以匹配逐月增加的成本水平，而且現有的費用-收入差距也必須克服。目前看來，保險公司似乎必須經歷更具毀滅性的核保結果，才會採取適當的定價行動。
再保險業務
再保險業務的激烈競爭已給幾乎所有在該領域經營的公司帶來了重大損失。我們也不例外。我們的核保虧損略高於 12%——這是一個可怕的數字，但可能與行業平均水平相差無几。更令人恐懼的是，雖然 1974 年發生的保險災難數量大致正常，但並沒有真正發生可能解釋行業糟糕數據的「超級災難」。相反，普遍存在費率不足的情況，尤其是在我們有顯著風險敞口的意外險領域。我們的再保險部門由 George Young 經營，他是一位異常能幹且勤奮的經理人。他已經取消了許多價格完全不合理的合約，並且除了在保費與風險相稱的領域外，不試圖增加業務量。根據目前的費率水平，再保險行業總體上，或者具體到我們，似乎極不可能在 1975 年實現盈利。
1975年
5.
保險業務
經濟通膨，加上修理人和財產的成本增長遠超一般通膨率，導致最終的損失成本飆升，超過了在不同成本環境下設定的保費水平。「社會」通膨導致責任概念不斷擴大，遠超出了設定費率時所預期的範圍——實際上，增加了未支付費用的承保範圍。這種社會通膨顯著增加了提起訴訟的可能性以及因先前在設定費率時未被統計上認為重要的事件而獲得巨額陪審團裁決的可能性。此外，由於未能充分應對這些問題的公司破產數量激增，本應由投保人承擔的損失，透過保證基金分攤給了剩餘的有償付能力的保險公司。這些趨勢將會持續，並且應該會緩和因目前生效的急劇提高的費率而可能產生的任何樂觀情緒。
Berkshire Hathaway 的保險子公司業務不成比例地集中在恰好是 1975 年產生最差核保結果的險種上。這些險種能產生異常高的投資收入，因此，在先前的核保條件下對我們特別有吸引力。然而，我們的「組合」在過去兩年中非常不利，而且很可能在未來通膨的年份裡，我們將繼續處於保險領域中更困難的部分。
6.
1974 年底，我們投資組合中股票部分的未實現淨損失約為 1700 萬美元，但我們仍然表達了觀點，認為該投資組合整體按其成本帳面價值計算具有良好價值。1975 年期間，實現了稅前 2,888,000 美元的淨資本損失，但我們目前預計 1976 年將是實現資本利得的一年。截至 1976 年 3 月 31 日，我們適用於股票的未實現淨收益約為 1500 萬美元。我們的股權投資高度集中於少數幾家公司，這些公司是根據有利的經濟特徵、有能力且誠實的管理層，以及以私人所有者價值為衡量標準具有吸引力的購買價格來選擇的。
7.
1975 年期間，我們利用銀行的強大盈利能力，對 Kiewit 公司（Kiewit Plaza Inc.）進行了 100% 股權的收購，該公司是我們在 Omaha 的總部大樓的所有者。雖然投資金額相對較小，約為 200 萬美元，但它一直能產生可觀的收益。由於我們目前的所得稅狀況，增加一個穩定的應稅收入來源尤其受歡迎。
8.
1965 年，兩家 New England 紡織廠是公司唯一的盈利來源，並且在 Ken Chace 接管營運之前，自 Berkshire Fine Spinning 和 Hathaway Manufacturing 合併以來，紡織業的收益一直不穩定，累計來看甚至略低於零。自 1964 年以來，淨資產已增至 9290 萬美元，或每股 94.92 美元。我們透過與私人所有者協商以現金（或現金加票據）購買的方式，完全或幾乎完全收購了六家企業的所有權，另外創辦了四家企業，購買了一家大型關聯企業 31.5% 的權益，並將 Berkshire Hathaway 的流通股數量減少至 979,569 股。總體而言，每股權益以每年略高於 15% 的複合年增長率增長。